谈球吧买球:鸭脖卖不动了？卤味三巨子半年报里的“减肥”与“回身”

  近期，卤味三巨子——周黑鸭（、绝味食物（603517.SH）、煌上煌（002695.SZ）纷繁交出了2026年上半年的成绩单。

  三份财报，三种境遇：周黑鸭营收涨了近两成，赢利却跌了一成半；从前的“万店之王”绝味食物营收净利双双下滑，扣非净赢利跌四成；煌上煌靠着子公司真真老老和福树立兴事务的添加完成了营收净利同比双增，但酱卤肉制品加工主营事务在萎缩。

  “卤鸭脖真的欠好卖了。”这是三家公司财报一起传递的信号。当职业增速从双位数滑落至5%以内，当“万店年代”的泡泡逐个决裂，这三家从前靠着一根鸭脖撑起百亿市值的巨子，正在用各自的方法寻觅下一个出口。

  拆解财报来看，绝味食物2026年上半年完成运营收入约25.15亿元，同比下降10.82%；归属于上市公司股东的净赢利约1.35亿元，同比下降23.16%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净赢利约0.8亿元，同比下滑40.08%；运营活动发生的现金流量净额由正转负，从上年同期的4.84亿元跌至-1.82亿元。而在2024年和2025年，绝味食物的营收和净利也均同比下滑。

  周黑鸭上半年完成运营收入约14.61亿元，同比添加19.5%；母公司拥有人应占期内溢利约0.91亿元，同比下降15.2%。到6月末，周黑鸭的门店总数为2972家，其间自营门店1860家、特许运营门店1112家。

  煌上煌上半年完成运营收入约12.26亿元，同比添加24.53%；归属于上市公司股东的净赢利约0.86亿元，同比添加12.14%。煌上煌是本年上半年卤味三巨子中仅有完成盈余收入净利同比双增的公司。

  单看数据，煌上煌好像成了仅有的“幸存者”。但拨开全体成绩的表层，三家公司的中心鸭货事务无一例外地承受着巨大压力。

  本年上半年，绝味食物的鲜货类产品完成收入约18.19亿元，同比下滑13.89%，其间中心的禽类制品收入13.19亿元，同比下滑17.09%。周黑鸭的鸭及鸭副产品收入尽管同比添加21.44%至11.99亿元，但毛利率从上年同期的58.6%降至54.7%，下滑3.9个百分点。煌上煌的酱卤肉制品收入约5.28亿元，同比下滑14.34%，肉制品加工业销售量为8357.77吨，同比下降17.85%。

  把时刻拉回到三年前。2023年底，绝味食物的门店数量到达了15950家的前史峰值。彼时，“万店”是餐饮职业最令人艳羡的标签之一——门店越多，规划越大，壁垒越高。

  但是，绝味食物在2024年和2025年的年报中已不再发表门店数据。据第三方途径窄门餐眼监测，到2026年8月15日，绝味鸭脖在营门店数量为9350家。

  战略定位专家、福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪告知贝壳财经记者，并非“万店形式”失灵，而是在卤味职业进入存量竞赛后，单靠门店密度抢占商场的逻辑不再树立。当消费需求从“买得到”转向“有特征”，绝味食物的产品立异滞后、品牌老化的问题凸显。“靠门店数量堆砌添加的年代完毕了，精细化的运营才能、多元化的途径布局、对消费场景的重构，才是决议卤味职业未来竞赛格式的要害变量。”

  周黑鸭和煌上煌的门店数量同样在缩短。周黑鸭的门店数量从2023年底的3816家回落至2026年6月底的2972家；煌上煌的门店数量从2020年底的4627家缩减至2025年6月底的2898家。另据第三方途径窄门餐眼监测，到2026年8月15日，煌上煌在营门店数量为1252家。

  这背面是职业根本面的深入改变。近年来，跟着入局者的增多，卤味赛道竞赛益发剧烈，叠加消费渐趋慎重影响，卤味品类商场规划增速有所放缓。红餐大多个方面数据显现，2024年，卤味品类商场规划为1573亿元，同比增速为3.7%。

  与此同时，近年来卤味门店的人均消费金额也出现下探趋势。据红餐工业研究院《卤味品类开展陈述2025》，到2025年4月，人均消费在25元至35元区间的卤味门店占比最高，到达29.5%；其次是人均消费在20元至25元区间的门店，占比到达21.1%。

  “当零食吃太贵，当菜也不会天天买”，有业内人士用这句话来归纳花了钱的人传统卤味产品的疏离。在年青顾客眼中，几十块钱买一小盒鸭脖的性价比，正在被9.9元的量贩零食、19.9元的现捞热卤不断应战。

  绝味食物自动调改，清晰说要新增主食与佐餐卤味，打造全时段、多品类、一站式购齐的卤味美食消费场景。

  在半年报中，绝味食物表明，陈述期内，公司仍处于转型调整的要害阶段，继续推动门店调改、途径交融与供给链优化三大中心使命。首要，公司将门店调改作为中心运营战略，以“全时段、多场景”为中心逻辑，着力提高单店运营功率与归纳盈余才能，推广区域门店店型及产品品类的差异化战略。

  第二，继续发掘供给链管控、品牌运营、终端途径等中心才能的复用价值，环绕顾客美食需求探究新事务延伸方向，储藏长时刻添加动能。

  第三，适应消费需求个性化、消费场景多元化趋势，加强新产品、新工艺的研制和储藏，优化全国商场动态调度机制，提高柔性供给价值和柔性响应速度。

  本年上半年，周黑鸭的途径事务完成快速地添加，线上+线下途径全体收益添加率达80.4%，其间线%。

  周黑鸭直言，“途径事务已成为公司中心添加引擎”。本年上半年，其途径事务以标杆打造与动销转化为要点，针对会员商超、零食量贩、连锁便利店、电子商务途径等多元业态定制差异化运营计划。中保系列成为途径大单品，线上线下全途径掩盖，期内销售额打破5000万元。

  国元世界控股在研报中指出，本年上半年，周黑鸭门店继续提质增效，途径事务成为第二添加曲线，“毛利率首要受途径结构调整而下滑，销售费用投进添加”。

  2025年，煌上煌完成对国内冻干食物制作范畴的有突出奉献的公司福树立兴食物的控股权并购，其并购后的经运营绩对上市公司全年归母净赢利的大幅度添加发生了重要活跃奉献。

  2026年上半年，面临食物消费职业承压、多元化商场格式，煌上煌坚持稳健运营，不断拓展新赛道，着力构建以主品牌“煌上煌”为中心，以米制品品牌“真真老老”为支撑，以健康冻干食物品牌“福树立兴”为立异动力的多元产品矩阵。

  煌上煌发表，本年上半年，公司经运营绩的同比添加首要得益于子公司真真老老和福树立兴事务的添加奉献。

  三家公司，三条路。没有哪条路是坦道。一根鸭脖的生意，正在变成一门关于途径、场景和品类重构的杂乱课题。至于，谁能笑到最后？时刻会告知咱们答案。